PPP經(jīng)典案例分析：中國廣西來賓B電廠項(xiàng)目

發(fā)布日期：2018-05-02來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 1.1 項(xiàng)目背景

　　 進(jìn)入90年代后，隨著中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，公共基礎(chǔ)設(shè)施如公路、碼頭和電廠嚴(yán)重滯后。世界銀行曾預(yù)測(cè)中國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資額在東亞地區(qū)居首位，從1995到2004年的投資額將達(dá)到7500億美元。其中，以公路和電廠項(xiàng)目需求最為迫切。為了滿足發(fā)展需求，中國政府積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)外商投資，頒布了許多外商投資條例規(guī)定。同時(shí)，從1996年起，推出了數(shù)個(gè)規(guī)范化的BOT投資方式試點(diǎn)項(xiàng)目，如來賓B電廠項(xiàng)目、大場(chǎng)水廠項(xiàng)目和長沙電廠項(xiàng)目。

　　 事實(shí)上，在來賓B電廠項(xiàng)目之前，中國已經(jīng)有過幾個(gè)以BOT模式建造的電廠和公路項(xiàng)目。不少外國公司將這些項(xiàng)目視為范本項(xiàng)目，但是中央政府并不承認(rèn)這點(diǎn)。另外，盡管當(dāng)時(shí)有獨(dú)資、合資和合作三種主要投資形式，在來賓B項(xiàng)目之前的絕大多數(shù)BOT項(xiàng)目都是以合資形式實(shí)施。

　　 1.2 項(xiàng)目概況

　　 作為第一個(gè)經(jīng)國家批準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目，來賓B是來賓電廠的二期工程，位于中國南部偏遠(yuǎn)地區(qū)的廣西壯族自治區(qū)來賓縣城(圖1)，包括兩臺(tái)36萬千瓦火電機(jī)組的投資、融資、設(shè)計(jì)、建造、采購、經(jīng)營、維護(hù)和轉(zhuǎn)交。來賓B項(xiàng)目特許招標(biāo)中要求盡快完工(詳見“項(xiàng)目過程”)，且提供的預(yù)計(jì)回報(bào)率較低，但是作為BOT投資方式的試點(diǎn)項(xiàng)目已足夠吸引許多開發(fā)商遞交投標(biāo)文件。最后，法國電力國際和通用電氣阿爾斯通憑借具有競(jìng)爭力的投標(biāo)方案和法國出口信貸COFACE的大力支持，最終獲得來賓B項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)。

　　 圖1來賓B電廠項(xiàng)目的位置

　　 1.3 項(xiàng)目參與者

　　 圖2所示的是項(xiàng)目參與者以及各自之間的合同關(guān)系。

　　 圖2 來賓B電廠項(xiàng)目的合同結(jié)構(gòu)　

　　 (1)中央政府

　　 中央政府對(duì)來賓B項(xiàng)目給予了強(qiáng)有力的支持，正式批準(zhǔn)為第一個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，作為未來BOT基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的參考范本。該項(xiàng)目由國家計(jì)委批準(zhǔn)，國家計(jì)委、電力工業(yè)部不僅直接參與項(xiàng)目的決策和具體指導(dǎo)，而且協(xié)調(diào)國家外匯管理局分別為項(xiàng)目出具了支持函。中央政府的密切關(guān)注和強(qiáng)有力支持提高了廣西政府的信用等級(jí)，使得項(xiàng)目更具有吸引力。中央政府的更多支持細(xì)節(jié)詳見“1.8政府激勵(lì)措施”一節(jié)。

　　 (2)省級(jí)政府

　　 廣西政府的擔(dān)保和激勵(lì)措施降低了項(xiàng)目中的很多不確定性。來賓B項(xiàng)目主要包括三大合同協(xié)議：特許權(quán)協(xié)議、購電協(xié)議和燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議，其中最主要的特許權(quán)協(xié)議規(guī)定了項(xiàng)目公司和廣西政府雙方的主要權(quán)利和義務(wù)。廣西政府與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，并為購電協(xié)議、燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議和電力調(diào)度協(xié)議提供擔(dān)保。

　　 (3) 主辦人

　　 法國電力國際和通用電氣阿爾斯通是來賓B項(xiàng)目的主辦人。法國電力國際直屬法國政府所有的法國電力公司，具有豐富的國際投資和電廠經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)；通用電氣阿爾斯通是一家跨國的設(shè)備制造廠商。

　　 (4) 項(xiàng)目公司

　　 由法國電力國際與通用電氣阿爾斯通按照6:4比例組成來賓B電廠的項(xiàng)目公司——廣西來賓法資發(fā)電有限公司，這是一家外資企業(yè)。項(xiàng)目公司需要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營和維護(hù)，在特許期結(jié)束后將電廠無償移交給廣西政府。

　　 (5) 放貸方

　　 在來賓B電廠項(xiàng)目中，貸款/資本金比為3:1，資本金1.54億美元，有限追索權(quán)貸款4.62億美元，由法國東方匯理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行牽頭組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷，貸款中約3.12億美元由法國出口信貸機(jī)構(gòu)——法國對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。

　　 (6) 用戶

　　 廣西電力局與項(xiàng)目公司簽訂了購電協(xié)議，每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購買35億千瓦時(shí)的最低輸出電量(大約為電廠負(fù)荷因數(shù)的63%)，并送入廣西電網(wǎng)。

　　 (7) 供應(yīng)商

　　 廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司供應(yīng)發(fā)電所需的燃煤，如果不符合燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議的燃煤質(zhì)量規(guī)定，項(xiàng)目公司有權(quán)拒絕所提供的燃煤。

　　 (8) 承包商

　　 工程承包商是由阿爾斯通出口公司和考菲瓦工程設(shè)計(jì)公司合資組建，負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的建設(shè)；設(shè)備供應(yīng)承包商是由通用電氣阿爾斯通和法國電力公司子公司CNET合伙組建，負(fù)責(zé)為項(xiàng)目工程的建設(shè)和運(yùn)營提供設(shè)備。

　　 (9) 運(yùn)營商

　　 法國電力國際公司(85%)、廣西開發(fā)投資有限公司(7.5%)和廣西電力工業(yè)局(7.5%)共同組建成廣西來賓希諾基發(fā)電運(yùn)營維護(hù)有限責(zé)任公司，由該公司來負(fù)責(zé)電廠的運(yùn)營和維護(hù)。

　　 1.4 項(xiàng)目過程　

　　 1.前期準(zhǔn)備

　　 （1）1995年2月，廣西政府正式委托北京大地橋投資咨詢公司負(fù)責(zé)邀請(qǐng)國外投資者以BOT形式投資建造來賓B項(xiàng)目。

　　 （2）1995年2~3月，大地橋公司根據(jù)國際慣例和項(xiàng)目具體要求，編制了采用BOT投資方式的可行性方案分析報(bào)告和初步財(cái)務(wù)分析報(bào)告，隨后幫助廣西政府提交中央政府審批。

　　 （3）1995年5月10日，國家計(jì)委正式批準(zhǔn)來賓B項(xiàng)目為中國BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　 2.資格預(yù)審

　　 （1）1995年8月，大地橋公司分別在《人民日?qǐng)?bào)》(海外版)、《中國日?qǐng)?bào)》(英文)發(fā)布了采用BOT方式建設(shè)廣西來賓B電廠的資格預(yù)審?fù)ǜ妫_邀請(qǐng)國外有意向的投資者參與中國BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　 （2）截至1995年9月底，共有31家國際公司(23家)或公司聯(lián)合體(8家)遞交了資格預(yù)審申請(qǐng)文件，其中包括不少世界著名的電力運(yùn)營和設(shè)備供應(yīng)公司。

　　 （3）1995年10月初，大地橋公司和項(xiàng)目評(píng)標(biāo)委員會(huì)經(jīng)過對(duì)各個(gè)申請(qǐng)人的BOT經(jīng)驗(yàn)、電廠建設(shè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)能力和其他相關(guān)能力等方面進(jìn)行綜合審查，確定其中12家公司(聯(lián)合體)列為A組，它們有資格單獨(dú)或組成聯(lián)合體參加投標(biāo)，其余19家列為B組，它們需加入列為A組的一家或幾家所組成的聯(lián)合體后方可參加投標(biāo)。

　　 （4）1995年10月28日，大地橋公司代表廣西政府發(fā)出招標(biāo)邀請(qǐng)。

　　 3.招標(biāo)

　　 （1）1995年12月8日，大地橋公司完成招標(biāo)文件并正式對(duì)外發(fā)售，A組的12家公司(聯(lián)合體)相繼以每套約1萬美元的價(jià)格購買了招標(biāo)文件。

　　 （2）1995年12月到1996年1月期間，大地橋公司組織了來賓B電廠的現(xiàn)場(chǎng)考察。

　　 （3）1996年1月28日，大地橋公司召開標(biāo)前會(huì)議，解答潛在投標(biāo)人普遍關(guān)注的法規(guī)和財(cái)務(wù)問題。2月12日，大地橋公司發(fā)布標(biāo)前會(huì)議的備忘錄。

　　 （4）截至1996年5月7日下午4時(shí)，共有6家投標(biāo)人遞交了投標(biāo)書，它們分別是：①中華電力聯(lián)合體(香港中華電力投資有限公司、德國西門子)；②美國國際發(fā)電(香港)有限公司；③東棉聯(lián)合體(日本東棉、新加坡能源國際、泰國協(xié)聯(lián)能源)；④法國電力聯(lián)合體(法國電力國際、通用電氣阿爾斯通)；⑤英國電力聯(lián)合體(英國電力、三井物產(chǎn))；⑥新世界聯(lián)合體(香港新世界投資、ABB能源、美國AEP資源國際)。

　　 （5）1996年5月8日，大地橋公司舉行來賓B電廠的開標(biāo)儀式。

　　 4. 評(píng)標(biāo)

　　 （1）1996年5~7月，大地橋公司協(xié)助項(xiàng)目評(píng)標(biāo)委員會(huì)對(duì)每份投標(biāo)文件從法律、財(cái)務(wù)及技術(shù)方面進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估。

　　 （2）1996年6月18日，經(jīng)過比較和充分討論，評(píng)標(biāo)委員會(huì)最終確定最有競(jìng)爭力的前三家投標(biāo)人，分別是：①法國電力聯(lián)合體；②新世界聯(lián)合體；③國際發(fā)電(香港)有限公司。

　　 （3）1996年7月8日到11月初，大地橋公司與法國電力聯(lián)合體針對(duì)三大主要合同協(xié)議進(jìn)行談判。

　　 （4）1996年11月11日，廣西政府和法國電力聯(lián)合體于北京簽署來賓B項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議。

　　 5. 評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)

　　 評(píng)標(biāo)委員會(huì)采用的評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　 （1）電價(jià)因素(60%)：最重要的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是無補(bǔ)貼的電價(jià)水平，評(píng)標(biāo)委員會(huì)以電價(jià)水平為基準(zhǔn)，結(jié)合考慮電價(jià)走勢(shì)、外匯和人民幣的比例以及額外電量輸出的電價(jià)等因素，對(duì)整個(gè)特許經(jīng)營期內(nèi)的預(yù)期電價(jià)進(jìn)行綜合評(píng)估。

　　 （2）非電價(jià)因素(40%)：包括融資方案、技術(shù)方案、運(yùn)營維護(hù)和移交方案。廣西政府考察投標(biāo)人融資方案中的融資進(jìn)度安排、融資成本、融資能力和承諾的股權(quán)比例；技術(shù)方案的可靠性以及運(yùn)營維護(hù)和移交方案的可行性也都是重點(diǎn)考察內(nèi)容，包括項(xiàng)目管理、人員培訓(xùn)、電廠移交計(jì)劃等。

　　 在非電價(jià)因素中，融資方案的比重占60%，技術(shù)方案以及運(yùn)營維護(hù)和移交方案分別占20%。廣西政府給予技術(shù)方案較低比重的原因在于：①招標(biāo)文件中已經(jīng)詳細(xì)規(guī)定廣西來賓B電廠項(xiàng)目將采用的國際技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)；②放貸方對(duì)投標(biāo)人的技術(shù)方案將更加重視并進(jìn)行謹(jǐn)慎審查，因此融資方案相比技術(shù)方案以及運(yùn)營維護(hù)和移交方案更為重要。

　　 6. 關(guān)鍵成功因素(criticalsuccess factors)

　　 綜上所述，遞交資格預(yù)審申請(qǐng)的31家公司(聯(lián)合體)中12家提交了投標(biāo)文件，法國電力聯(lián)合體最終獲得項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)，來賓B項(xiàng)目招標(biāo)過程中的關(guān)鍵成功因素如表1所示。

　　 

    表1來賓B項(xiàng)目招標(biāo)過程的關(guān)鍵成功因素

    法國電力聯(lián)合體中標(biāo)的很重要原因在于相比于其他投標(biāo)人，它所提供的電價(jià)最低(小于0.05美元/千瓦時(shí))，即使是第二名也拉開了相當(dāng)?shù)木嚯x，接近于目前中國大城市的電價(jià)水平。即使如此，法國電力聯(lián)合體仍然可以獲得的投資回報(bào)率大約為17.5%，稍低于該公司的平均收益率18%。法國電力聯(lián)合體的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)在于采用中國制造的渦輪機(jī)，受到中國政府的歡迎，也降低了成本，因而能在保持合理利潤的同時(shí)，提供最低的電價(jià)。

　　 1.5 法律環(huán)境

　　 1994年3月，電力工業(yè)部頒發(fā)了《電力建設(shè)利用外資暫行規(guī)定》，為境外經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)人在中國投資從事電力開發(fā)建設(shè)經(jīng)營提供規(guī)定程序。外方投資者可以選擇與中方投資者合資建設(shè)，成立中外合資或中外合作經(jīng)營發(fā)電公司，可以投資于新電廠項(xiàng)目建設(shè)、現(xiàn)有電廠的擴(kuò)建或技術(shù)改造項(xiàng)目、購買中方現(xiàn)有電廠的部分股權(quán)，所購股權(quán)比例一般不超過30%。外方投資者也可以申請(qǐng)獨(dú)家投資建設(shè)，經(jīng)國家批準(zhǔn)成立外資經(jīng)營發(fā)電公司。另外，雖然企業(yè)法中未對(duì)合資企業(yè)的合作期限進(jìn)行限制，“規(guī)定”中聲明中外合資或合作建設(shè)電力項(xiàng)目的合作期限(不含建設(shè)期)，火電廠不長于20年，水電廠不長于30年。骨干電力項(xiàng)目(單機(jī)容量30萬千瓦及以上，總?cè)萘?0萬千瓦及以上)，均應(yīng)由中方控股，保持實(shí)際調(diào)控權(quán)。這些措施都表明了中國政府在保持對(duì)電力工業(yè)控制的同時(shí)，積極鼓勵(lì)外方投資者參與電廠項(xiàng)目的投資建設(shè)。

　　 自從1996年年底，中國政府提出采用BOT方式吸引外資發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的思路和構(gòu)想，并選擇若干公路、橋梁、水廠和電廠項(xiàng)目作為試點(diǎn)項(xiàng)目，以規(guī)范BOT模式在中國的應(yīng)用。與此同時(shí)，亞洲開發(fā)銀行給了電力工業(yè)部260萬美元贊助以支持BOO、BOT項(xiàng)目的順利進(jìn)行。廣西來賓B電廠項(xiàng)目成為了國家計(jì)委批準(zhǔn)的第一個(gè)規(guī)范化BOT投資試點(diǎn)項(xiàng)目，投資者必須通過國際競(jìng)爭性投標(biāo)才能獲得項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)，中標(biāo)人的融資依據(jù)是有政府安慰信支持的或取或付合同產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，而不是以往項(xiàng)目中經(jīng)常使用的政府擔(dān)保收益(固定回報(bào))。中國政府正積極地采用國際通行的合同實(shí)踐方法，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的合理風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

　　 后來頒發(fā)的關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理的通知中也體現(xiàn)了上述創(chuàng)新思路，另外，外商投資項(xiàng)目的審批程序也得到了簡化，如圖3所示。

　　

　　 圖3 外商投資項(xiàng)目在中國的審批程序

　　 1.6 基本交易結(jié)構(gòu)

　　 1. 特許權(quán)協(xié)議

　　 筆者曾于1997年12月到1998年3月實(shí)施過一次關(guān)于來賓B特許權(quán)協(xié)議關(guān)鍵條款充分性的國際問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明來賓B特許權(quán)協(xié)議的大多數(shù)關(guān)鍵條款都是充分的，如表2所示，來賓B特許權(quán)協(xié)議綜合得分是2.99，接近于3(充分)。唯一例外的是融資完成條款，得分只有2.12，為一般充分。

　　 表2來賓B特許權(quán)協(xié)議條款的充分性

　　 其中，最為充分的前三類條款是收費(fèi)調(diào)整、征用、外匯匯率和可兌換性風(fēng)險(xiǎn)，最為不充分的前三類條款是融資完成、法律變更和配電限制風(fēng)險(xiǎn)。其中融資完成風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的條款最為不充分，只有2.12分。另外，同時(shí)比較第4列風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性排序和第3列相應(yīng)合同條款的充分性排序可以對(duì)哪些條款需要進(jìn)一步改善有一個(gè)大體的印象。

　　 許多接受調(diào)查的專家都指出，盡管合同條款都是依據(jù)國際慣例和經(jīng)驗(yàn)起草，但是仍然不完全適用于中國的特殊環(huán)境。在一個(gè)特定法律體系之下，應(yīng)該采用更為準(zhǔn)確的非法律用詞，一些術(shù)語如“材料”、“嚴(yán)重不利地”應(yīng)該量化或者需要更多的細(xì)節(jié)，使得條款能夠更加明確。關(guān)于來賓B特許權(quán)協(xié)議條款的改進(jìn)建議詳見文獻(xiàn)。

　　 2. 購電協(xié)議

　　 根據(jù)購電協(xié)議，廣西電力局每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購買35億千瓦時(shí)的最低輸出電量，以下為項(xiàng)目2臺(tái)發(fā)電機(jī)組從調(diào)試到商業(yè)運(yùn)營的電費(fèi)支付方案。

　　 （1）在1號(hào)、2號(hào)發(fā)電機(jī)組的調(diào)試和試運(yùn)行期間，廣西政府或電力局應(yīng)接受全部輸送至供電點(diǎn)的凈輸出電量，且應(yīng)向項(xiàng)目公司支付該電量的燃料電費(fèi)。

　　 （2）自1號(hào)發(fā)電機(jī)組完工日至商業(yè)運(yùn)營期間的每個(gè)月，廣西政府或電力局應(yīng)支付：①該月的最低凈輸出電量的運(yùn)營電費(fèi)(用人民幣計(jì)價(jià)部分的最低凈輸出電量的運(yùn)營電價(jià)計(jì)算)；加上②該月依調(diào)度指令實(shí)際輸送的全部凈輸出電量的燃料電費(fèi)；加上③任何附加費(fèi)用。

　　 （3）自商業(yè)運(yùn)營日至特許期結(jié)束期間的每個(gè)月，廣西政府或電力局應(yīng)支付：①該月最低凈輸出電量的運(yùn)營電費(fèi)；加上②該月依調(diào)度指令實(shí)際輸送的凈輸出電量的燃料電費(fèi)；加上③任何附加費(fèi)用。

　　 （4）在商業(yè)運(yùn)營日之后的每一運(yùn)營年年末，廣西政府或電力局應(yīng)支付：①按額外凈輸出電量的運(yùn)營電費(fèi)為基礎(chǔ)計(jì)算的全部額外凈輸出電量的運(yùn)營電費(fèi)；加上②任何附加費(fèi)用。

　　 電費(fèi)結(jié)構(gòu)中的運(yùn)營電費(fèi)已包括除了燃料費(fèi)用以外的其他所有費(fèi)用，燃料費(fèi)用則包括在燃料電費(fèi)里。

　　 另外，廣西政府允許項(xiàng)目公司在特許期期間根據(jù)下列調(diào)整依據(jù)對(duì)電價(jià)收費(fèi)進(jìn)行合理調(diào)整：①如果發(fā)生任何未投保不可抗力事件而導(dǎo)致項(xiàng)目公司還款付息出現(xiàn)困難，包括法律變更或者任何其他由廣西政府引起的例外事件；②用美元計(jì)價(jià)部分的運(yùn)營電價(jià)應(yīng)考慮匯率變化，當(dāng)匯率變化幅度超過5%時(shí)，該部分運(yùn)營電價(jià)需做出一定調(diào)整；③燃料電費(fèi)將隨著燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議中的燃料價(jià)格調(diào)整而調(diào)整。

　　 廣西政府將于特許經(jīng)營期內(nèi)每個(gè)日歷月以人民幣向項(xiàng)目公司支付購電費(fèi)用，這個(gè)或取或付擔(dān)保很大程度上減輕了項(xiàng)目公司的市場(chǎng)和收益風(fēng)險(xiǎn)。

　　 根據(jù)燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議，政府同時(shí)也擔(dān)保滿足要求的燃料供應(yīng)(燃煤、燃油)，而項(xiàng)目公司則支付相應(yīng)費(fèi)用。關(guān)于燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議的更多細(xì)節(jié)參見“1.8政府激勵(lì)措施”一節(jié)。

　　 1.7 財(cái)務(wù)分析

　　 來賓B電廠項(xiàng)目總投資6.16億美元，其中主辦人股本投資為1.54億美元(法國電力國際占60%，通用電氣阿爾斯通占40%)，占25%；其余的75%來自于19家銀行聯(lián)合組成的銀團(tuán)貸款，牽頭銀行是東方匯理銀行、匯豐投資銀行和巴克萊德勝有限公司。另外，法國出口信貸機(jī)構(gòu)——法國對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司對(duì)貸款中約3.12億美元提供出口信貸保險(xiǎn)。來賓B項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)如圖4所示。

　　 圖4 來賓B電廠項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)

　　 來賓B項(xiàng)目特許經(jīng)營期是18年，其中預(yù)計(jì)建設(shè)期為33個(gè)月，運(yùn)營期為15年。項(xiàng)目公司所提供的電價(jià)小于0.05美元/千瓦時(shí)(稅前)，廣西電力局承諾每年向來賓B項(xiàng)目購買35億千瓦時(shí)的最低輸出電量，且基于如圖4所示的投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目公司的預(yù)計(jì)投資回報(bào)率為17.5%。

　　 事實(shí)上，在來賓B項(xiàng)目執(zhí)行之前有過三個(gè)版本的可行性研究報(bào)告。在這三個(gè)報(bào)告里，電價(jià)收費(fèi)分別是0.077、0.077和0.08美元/千瓦時(shí)，而內(nèi)部收益率分別為19.01%、19.63%和18.88%。與之相比，法國電力聯(lián)合體在小于0.05美元/千瓦時(shí)的基礎(chǔ)上仍然可以獲得17.5%的回報(bào)率顯得難以置信和更具吸引力。由于項(xiàng)目公司具體財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)不得而知，潛在原因可能在于采用了中國制造的渦輪機(jī)，大大降低了成本。

　　 1.8 政府激勵(lì)措施

　　 作為中國第一個(gè)經(jīng)國家批準(zhǔn)的BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，中央政府和廣西政府給予來賓B項(xiàng)目很多擔(dān)保和激勵(lì)措施。以下部分簡單歸納政府的主要擔(dān)保和激勵(lì)措施，細(xì)節(jié)請(qǐng)見筆者的其它文章。

　　 1. 獨(dú)占的特許權(quán)

　　 廣西政府授予項(xiàng)目公司獨(dú)占的權(quán)利以設(shè)計(jì)、建設(shè)、調(diào)試、運(yùn)營和維護(hù)來賓B電廠，使用廣西政府提供的土地，并在特許期內(nèi)向廣西政府銷售電廠凈輸出電量。除非根據(jù)特許權(quán)協(xié)議規(guī)定修改，特許期自廣西政府和項(xiàng)目公司在融資完成日期簽署特許權(quán)協(xié)議起算18年，包括預(yù)計(jì)建設(shè)期為33個(gè)月，運(yùn)營期自電廠試運(yùn)行起算大約為15年。特許期滿后，項(xiàng)目公司應(yīng)無償將良好運(yùn)營的電廠項(xiàng)目移交給廣西政府。

　　 另外，在特許期內(nèi)，項(xiàng)目公司有權(quán)運(yùn)營電廠并擁有電廠的所有財(cái)產(chǎn)、設(shè)備和設(shè)施的所有權(quán)。同時(shí)，項(xiàng)目公司可以出于為本項(xiàng)目融資的目的抵押或轉(zhuǎn)讓本項(xiàng)目的運(yùn)營權(quán)、全部資產(chǎn)、設(shè)施和設(shè)備，條件是這種抵押或轉(zhuǎn)讓須獲得廣西政府的書面同意并不得損害廣西政府的權(quán)益。

　　 　　 2. 購電擔(dān)保

　　 根據(jù)項(xiàng)目公司和廣西電力局簽訂的購電協(xié)議，廣西政府保證廣西電力局每個(gè)運(yùn)營年向來賓B項(xiàng)目購買35億千瓦時(shí)的最低凈輸出電量。廣西電力局應(yīng)對(duì)履行購電協(xié)議的義務(wù)向項(xiàng)目公司負(fù)首要責(zé)任，廣西政府應(yīng)保證廣西電力局適當(dāng)、適時(shí)履行購電協(xié)議的義務(wù)。只要項(xiàng)目公司未違反特許權(quán)協(xié)議中的義務(wù)，并遵守有關(guān)違約或不可抗力的條款規(guī)定，廣西政府應(yīng)通過電力局根據(jù)購電協(xié)議向項(xiàng)目公司輸送至供電點(diǎn)的凈輸出電量支付相應(yīng)電費(fèi)。

　　 　　 3. 燃料供應(yīng)擔(dān)保

　　 項(xiàng)目公司所需的燃料將由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司根據(jù)燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議提供，并根據(jù)該協(xié)議支付價(jià)款。項(xiàng)目公司有權(quán)拒絕接受不符合燃料供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議規(guī)定規(guī)格的燃料。廣西政府保證燃料供應(yīng)公司適當(dāng)、適時(shí)履行燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議中的義務(wù)，并賠償任何由燃料供應(yīng)公司過失而造成的經(jīng)濟(jì)損失。

　　 4. 不可抗力擔(dān)保

　　 任何一方在出現(xiàn)其不可控制的情況阻止其履行特許權(quán)協(xié)議中的義務(wù)時(shí)有權(quán)中止履行合同，這些不可控制的情況如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、敵對(duì)行為、禁運(yùn)、進(jìn)出口限制和法律變更。

　　 由于不可抗力事件導(dǎo)致特許權(quán)協(xié)議終止，廣西政府應(yīng)向項(xiàng)目公司支付相應(yīng)補(bǔ)償，廣西政府支付該項(xiàng)金額后，項(xiàng)目公司應(yīng)將來賓B電廠移交給廣西政府。

　　 如果特許權(quán)協(xié)議簽訂之后中國法律、法規(guī)和法令或任何與該項(xiàng)目的批準(zhǔn)有關(guān)的實(shí)質(zhì)性條件發(fā)生變化，并導(dǎo)致項(xiàng)目公司的權(quán)利或義務(wù)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的不利變化，項(xiàng)目公司可以提出書面要求改變特許權(quán)協(xié)議的條款，以使其基本上達(dá)到發(fā)生這些變化之前的同樣的經(jīng)濟(jì)地位。

　　 如果特許權(quán)協(xié)議生效日之后中國法律、法規(guī)和法令發(fā)生變化，給項(xiàng)目公司帶來很大經(jīng)濟(jì)利益，廣西政府可以書面形式通知項(xiàng)目公司要求調(diào)整特許權(quán)協(xié)議條款，以使項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)地位基本保持在發(fā)生這些變化之前相同的狀況。

　　 5. 外匯兌換擔(dān)保

　　 廣西政府同時(shí)提供外匯兌換擔(dān)保，承諾協(xié)助人民幣計(jì)價(jià)利潤的兌換和匯出。

　　 考慮到項(xiàng)目公司償還貸款的需要，廣西政府同意在特許期間每個(gè)日歷月向項(xiàng)目公司支付的電費(fèi)中考慮美元因素，以一定數(shù)量的人民幣與中國人民銀行公布的美元與人民幣之間的匯率變化相聯(lián)系。另外，如果項(xiàng)目公司、建設(shè)承包商和運(yùn)營維護(hù)承包商要求在中國境內(nèi)開立、使用美元賬戶，并在賬戶上保留其收入，廣西政府保證給予同意。如果項(xiàng)目公司從中國境內(nèi)向境外賬戶轉(zhuǎn)移資金是為根據(jù)特許權(quán)協(xié)議實(shí)施和執(zhí)行項(xiàng)目所必要的，廣西政府也保證項(xiàng)目公司獲得轉(zhuǎn)移資金的批準(zhǔn)。項(xiàng)目公司有權(quán)在特許期內(nèi)將項(xiàng)目的人民幣收入兌換成美元，以支付項(xiàng)目支出、貸款還本付息和匯出利潤。廣西政府應(yīng)保證上述美元的兌換。

　　 6. 政府過失和政治風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

　　 如果由于廣西政府的行為或疏忽而違背了特許權(quán)協(xié)議中的義務(wù)，造成建設(shè)工程的竣工延誤，或者造成建設(shè)或融資的成本增加，廣西政府同意相應(yīng)延長特許期或通過調(diào)整電價(jià)給予項(xiàng)目公司補(bǔ)償，以使上述延誤所造成的電廠完工日之后的所有額外建設(shè)費(fèi)用和/或融資文件項(xiàng)下可能發(fā)生任何額外支出在其向項(xiàng)目公司按月支付的電費(fèi)中等量補(bǔ)償。

　　 如果項(xiàng)目公司因廣西政府違約事件終止特許權(quán)協(xié)議，項(xiàng)目公司應(yīng)將電廠移交給廣西政府或其指定的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，而廣西政府或其指定的執(zhí)行機(jī)構(gòu)應(yīng)向項(xiàng)目公司支付協(xié)議中所列賠償金額。

　　 7. 稅收優(yōu)惠

　　 廣西政府承諾盡最大努力使項(xiàng)目公司獲得中國法律、法規(guī)許可的稅收優(yōu)惠。

　　 項(xiàng)目公司享有的稅收優(yōu)惠包括：(1)項(xiàng)目公司免交3%的地方所得稅；(2)項(xiàng)目公司開始獲得利潤的年度起，第一年和第二年免征項(xiàng)目公司的所得稅；第三年至第五年減半征收所得稅，即按15%的稅率征收所得稅；從第六年起則按30%的全額稅率交納所得稅；(3)外國投資者從項(xiàng)目公司分得的利潤，免征預(yù)提所得稅。

　　 8. 放貸人權(quán)利的擔(dān)保

　　 自融資手續(xù)完成之日起及之后，只要融資文件仍然有效，廣西政府同意在未向放貸人提供糾正項(xiàng)目公司違約事件的機(jī)會(huì)、以及未給予放貸人特許權(quán)協(xié)議規(guī)定的其他權(quán)力之前，將不終止特許權(quán)協(xié)議。放貸人或其指定人可進(jìn)行項(xiàng)目公司應(yīng)進(jìn)行的任何償付或應(yīng)采取的任何行動(dòng)，其效果與項(xiàng)目公司所做的支付或采取的行動(dòng)相同。

　　 9. 土地、設(shè)施和其他支持措施

　　 廣西政府有義務(wù)獲得項(xiàng)目需要的場(chǎng)地、相關(guān)的進(jìn)廠通道，以及完成項(xiàng)目前期工程，并保證該場(chǎng)地不設(shè)置任何留置或抵押，以使項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)有權(quán)免費(fèi)和獨(dú)占使用。

　　 廣西政府還確保及時(shí)地，并按照不低于得到實(shí)質(zhì)上與項(xiàng)目公司同等服務(wù)的商業(yè)用戶一般可以得到的優(yōu)惠條件下的公平價(jià)格向項(xiàng)目公司提供建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)來賓B電廠所需的所有設(shè)施。

　　 建設(shè)期間，廣西政府應(yīng)負(fù)責(zé)：(1)提供場(chǎng)地、完成項(xiàng)目前期工程和進(jìn)場(chǎng)道路；(2)在建設(shè)期間協(xié)調(diào)和推進(jìn)所有與有關(guān)政府部門相關(guān)的事宜；(3)及時(shí)獲得并保持只能由廣西政府得到的對(duì)建設(shè)所要求的批準(zhǔn)；(4)提供輸變電設(shè)施、起動(dòng)電力和蒸汽，以及所有調(diào)試用燃料。

　　 廣西政府確保項(xiàng)目公司、建設(shè)承包商及運(yùn)營維護(hù)承包商能向中國進(jìn)口建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)來賓B電廠所需的一切物品和設(shè)備。

　　 在電廠建設(shè)過程中，如果發(fā)現(xiàn)具有考古學(xué)、地質(zhì)學(xué)和歷史意義的任何物品，廣西政府應(yīng)承擔(dān)采取保護(hù)措施所產(chǎn)生的所有費(fèi)用。由于采取這些措施導(dǎo)致的任何項(xiàng)目進(jìn)度延誤都應(yīng)由適當(dāng)延長建設(shè)期或特許期，或者同時(shí)延長兩者來予以補(bǔ)償。

　　 1.9 風(fēng)險(xiǎn)管理

　　 1. 電價(jià)調(diào)整

　　 在中國，所有收費(fèi)上漲需要物價(jià)局的每年審批，為項(xiàng)目的電價(jià)調(diào)整和項(xiàng)目財(cái)務(wù)產(chǎn)生了一定的不確定性。采取的措施包括：(1)購電協(xié)議(包含電費(fèi)結(jié)構(gòu))已經(jīng)通過國家計(jì)委的審批，而國家計(jì)委出具的支持函中明確聲明了項(xiàng)目電費(fèi)結(jié)構(gòu)、支付方案和電價(jià)調(diào)整中的主要原則已經(jīng)通過國家計(jì)委(控制著中央物價(jià)局)的審批，廣西政府(控制著省物價(jià)局)將遵守特許權(quán)協(xié)議和購電協(xié)議中的主要原則；(2)特許權(quán)協(xié)議中的特定條款表明物價(jià)局的責(zé)任只是審核電價(jià)調(diào)整是否遵循購電協(xié)議的調(diào)價(jià)公式；(3)支付電費(fèi)被規(guī)定為廣西電力局的商業(yè)責(zé)任。上述措施可將電價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)最小化。

　　 2. 中方的可靠度和信用

　　 廣西來賓B電廠項(xiàng)目的目的在于解決嚴(yán)重阻礙廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的電力短缺問題，因此廣西政府渴望項(xiàng)目的成功。國家計(jì)委和電力工業(yè)局的大力支持也保證了廣西政府履行項(xiàng)目義務(wù)，國家計(jì)委的支持函中聲明特許權(quán)協(xié)議、購電協(xié)議以及燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議都遵守現(xiàn)行法律法規(guī)，廣西政府也有足夠的能力簽訂特許權(quán)協(xié)議。正是因?yàn)檫@些保證，法國出口信貸COFACE才會(huì)提供大額度的出口信貸保險(xiǎn)。另外，如果因?yàn)閺V西政府違約而導(dǎo)致合同中止，放貸方和投資者都將獲得相應(yīng)賠償。

　　 3. 調(diào)度限制

　　 來賓B項(xiàng)目的購電協(xié)議明確定義了不可抗力事件及其例外，在中國樹立了新標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)此購電協(xié)議，廣西電力局將每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購買35億千瓦時(shí)的最低輸出電量(或取或付合同，大約為電廠負(fù)荷數(shù)的63%)。如果廣西電力局每年只從電廠購買最低輸出電量，項(xiàng)目公司已經(jīng)能夠抵消所有成本并為股東投資獲得回報(bào)。另外，電力局不得對(duì)來賓B電廠區(qū)別對(duì)待，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)調(diào)度原則來決定是否購買最低輸出電量之外的任何額外電量。

　　 4. 法律變更

　　 來賓B項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議對(duì)法律變更風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定：(1)如果法律的重大變更導(dǎo)致項(xiàng)目公司未能履行合同義務(wù)，無論項(xiàng)目公司是否提供電量，都有權(quán)獲得最低輸出電量的電費(fèi)；(2)如果法律變更使得項(xiàng)目公司的成本增加到一定幅度，項(xiàng)目公司有權(quán)要求恢復(fù)到法律變更之前的經(jīng)濟(jì)地位；(3)法律變更條款適用于自投標(biāo)文件提交日期之后的所有法律變更，包括稅收規(guī)定的變更；(4)法律變更條款同時(shí)也解決了未來由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高的成本增加風(fēng)險(xiǎn)。

　　 另外，國家計(jì)委正在研究起草BOT法律，很大程度將參考來賓B項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。因此，新的法律將不會(huì)和該項(xiàng)目的條款框架有沖突。

　　 5. 外匯匯率和可兌換性

　　 項(xiàng)目公司有權(quán)根據(jù)美元與人民幣之間的匯率變化，每月調(diào)整電價(jià)中的浮動(dòng)部分(與美元相關(guān)，但以人民幣支付)，以最大程度地降低外匯匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。匯率變化在購電協(xié)議中基準(zhǔn)值的5%以內(nèi)采用固定匯率，因此匯率重大變化風(fēng)險(xiǎn)由廣西電力局和廣西政府承擔(dān)。

　　 來賓B項(xiàng)目已經(jīng)通過國家外匯管理局的批準(zhǔn)，意味著項(xiàng)目的外匯兌換已經(jīng)納入中國國際外匯收支計(jì)劃中，國家外匯管理局的支持函也再次確認(rèn)了未來的法律法規(guī)變化不會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司的外匯兌換和利潤匯出權(quán)利產(chǎn)生不利影響。項(xiàng)目公司也同一家中國銀行達(dá)成轉(zhuǎn)換協(xié)議，該銀行承諾將盡最大努力將項(xiàng)目公司的人民幣發(fā)票金額兌換為美元。然而這種承諾不是美元兌換擔(dān)保，并不能為放貸方和股東提供更多的精神安慰。

　　 　　 6. 不可抗力

　　 來賓B項(xiàng)目中，項(xiàng)目合同包括特許權(quán)協(xié)議、購電協(xié)議和燃料供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議都提供了詳細(xì)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟豢煽沽l款，加上其他適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)，這些都很好地保護(hù)投資者和放貸方的利益。項(xiàng)目合同中根據(jù)不同的處理和賠償方式，將不可抗力分為可投保、不可投保和政治不可抗力。當(dāng)不可抗力事件發(fā)生，項(xiàng)目公司有權(quán)中止履行合同義務(wù)，并獲得相應(yīng)的里程碑日期的延長，如目標(biāo)完工日或者特許期。這樣，項(xiàng)目公司與承銷商之間可以合理地共同承擔(dān)政治和不可投保的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。

　　 如果由于不可抗力造成合同終止，放貸方和投資者都將獲得相應(yīng)的賠償。如果由于項(xiàng)目公司過失造成的中止，投資者將無權(quán)獲得賠償，而放貸方仍有權(quán)介入項(xiàng)目，并在糾正期內(nèi)采取行動(dòng)糾正項(xiàng)目公司違約事件，包括可以成立新公司替代項(xiàng)目公司。

　　  7. 融資完成

　　 來賓B項(xiàng)目原先要求中標(biāo)人在草簽協(xié)議之后60天內(nèi)完成融資手續(xù)。但是由于融資手續(xù)的完成受到了很多非中標(biāo)人能夠控制的因素限制，而且很大程度上取決于特許權(quán)協(xié)議的充分性，通常至少需要3個(gè)月的時(shí)間，來賓B項(xiàng)目的期限要求明顯過短。這也是上述問卷調(diào)查中，融資完成條款被認(rèn)為最不充分的主要原因。

　　 事實(shí)上，通過項(xiàng)目公司與廣西政府的談判，最終項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議要求的融資完成期限延長至180天。然而來賓B項(xiàng)目的實(shí)際融資完成是在特許權(quán)授予的270天之后，比官方期限推遲整整三個(gè)月。該風(fēng)險(xiǎn)是由項(xiàng)目公司承擔(dān)。

　　 8. 審批延誤

　　 來賓B項(xiàng)目中，國家計(jì)委、電力工業(yè)部和外匯管理局出具的支持函確認(rèn)了對(duì)項(xiàng)目的批準(zhǔn)，并為其他的必要審批提供了保證，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部對(duì)來賓B項(xiàng)目的合資批準(zhǔn)也具有重要意義。雖然特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定項(xiàng)目公司需要負(fù)責(zé)獲得必要審批，但審批的武斷否決和撤銷都被歸為政治不可抗力，因此已將未能獲得關(guān)鍵審批的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

　　 9. 征用

　　 來賓B項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議將征用歸為政治不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，因此該風(fēng)險(xiǎn)已被減輕。

　　 10. 腐敗

　　 特許權(quán)協(xié)議中政府(和項(xiàng)目公司)的保證已經(jīng)涉及該風(fēng)險(xiǎn)。但是腐敗往往不是公開的，因此很難使用合同語言阻止腐敗的發(fā)生。另外，即使合同條款有效，條款的執(zhí)行也將是一個(gè)問題，因此項(xiàng)目公司仍一定程度地承擔(dān)腐敗風(fēng)險(xiǎn)。

　　 11. 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　 綜合上述風(fēng)險(xiǎn)管理措施，可以得出如表3所示的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（X表示主要分擔(dān)）。廣西政府主要承擔(dān)政治和法律風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司主要承擔(dān)建造、運(yùn)營、技術(shù)和財(cái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)，而雙方共同承擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。作為第一個(gè)國家批準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目，來賓B電廠項(xiàng)目為中國未來的項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的參考。另外，筆者基于來賓B電廠項(xiàng)目建立的風(fēng)險(xiǎn)管理框架也可以為未來中國BOT電廠的投資者提供參考依據(jù)。

　　 表3 來賓B電廠項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　 1.10 小結(jié)

　　 來賓B項(xiàng)目反映了中國政府對(duì)推行BOT投資方式的態(tài)度，采用了比以往項(xiàng)目更為高標(biāo)準(zhǔn)的合同文件，已經(jīng)成為中國未來BOT項(xiàng)目的參考范本，后來在長沙的第二個(gè)正式BOT電廠項(xiàng)目和在成都的第一個(gè)正式污水處理項(xiàng)目都采用類似的合同結(jié)構(gòu)。因此，研究和學(xué)習(xí)來賓B項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)具有深遠(yuǎn)意義，也將為以后BOT項(xiàng)目的規(guī)范化操作提供有益的參照和借鑒。綜合本案例的詳細(xì)介紹，來賓B項(xiàng)目的主要經(jīng)驗(yàn)如下。

　　 1. 采用國際競(jìng)爭性招標(biāo)方式選擇投資者

　　 來賓B項(xiàng)目是中國電力行業(yè)首次采用國際競(jìng)爭性招標(biāo)方式的BOT項(xiàng)目，投資者必須通過競(jìng)爭性招標(biāo)才能獲得項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)。來賓B項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)證明國際競(jìng)爭性招標(biāo)具有高效、經(jīng)濟(jì)、公平的特點(diǎn)。另外，高效、公平的招標(biāo)過程也為廣西政府樹立了良好的形象。

　　 2. 安慰函代替固定回報(bào)率

　　 投資回報(bào)率取決于投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及該項(xiàng)目可能帶來的經(jīng)濟(jì)效益，如果政府擔(dān)保固定回報(bào)率，將使投資者失去降低成本、提高效率的積極性和動(dòng)力。來賓B項(xiàng)目引進(jìn)了競(jìng)爭機(jī)制，投標(biāo)人就電價(jià)進(jìn)行競(jìng)爭，政府不與投標(biāo)人進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，中標(biāo)人的融資依據(jù)是有政府安慰信支持的或取或付合同產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，而不是以往項(xiàng)目中經(jīng)常使用的政府擔(dān)保收益。

　　 3. 政府給予的強(qiáng)有力支持

　　 對(duì)于任何公共基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目，特別是在缺少BOT經(jīng)驗(yàn)和沒有專門BOT法律框架的中國，政府的支持尤為重要。在現(xiàn)行外商在電力行業(yè)投資規(guī)定下，政府所持的態(tài)度以及在項(xiàng)目過程中給予的支持程度，將直接影響著項(xiàng)目的成敗。中央政府和廣西政府給予來賓B項(xiàng)目強(qiáng)有力的支持，批準(zhǔn)為中國第一個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，并提供了很多擔(dān)保和激勵(lì)措施，如購電擔(dān)保、燃料供應(yīng)擔(dān)保等。這些都表明了中國政府積極采用國際通行合同實(shí)踐方法的戰(zhàn)略選擇。

　　 4. 合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)直接關(guān)系到各參與者的利益，是BOT項(xiàng)目成功的很重要因素。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由最有控制力的一方承擔(dān)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度應(yīng)該與所得的回報(bào)大小相匹配。根據(jù)這些原則，項(xiàng)目公司主要承擔(dān)建造、運(yùn)營、技術(shù)和財(cái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)，政府主要承擔(dān)政治和法律風(fēng)險(xiǎn)，而雙方共同承擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，具體風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)果如表3所示。

　　 5. 采用更高標(biāo)準(zhǔn)的合同文件

　　 作為第一個(gè)國家批準(zhǔn)的BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，來賓B項(xiàng)目采用比其他以往項(xiàng)目更高標(biāo)準(zhǔn)的合同文件。如上所述，來賓B項(xiàng)目的主要合同文件包括特許權(quán)協(xié)議、購電協(xié)議、燃料供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議，這些合同文件既參考國外BOT項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也考慮到中國的現(xiàn)行狀況。

　　

【相關(guān)閱讀】