PPP融資看不透、看不準(zhǔn)、退出難的問題及解決建議

發(fā)布日期：2015-12-25來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 “看不透”

　　 PPP項目投資周期長、資金需求量大，投資面臨較大的不確定性。為降低投資風(fēng)險，投資人和金融機構(gòu)需要提前了解項目投資的相關(guān)信息。然而，實際操作中存在項目信息不對稱、信息不夠透明的問題，具體體現(xiàn)在：一是項目投資的關(guān)鍵信息獲取難。項目所在行政區(qū)的財政、稅收、土地收入、政府負債、人口流動、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場監(jiān)管等信息分散在政府各有關(guān)部門，PPP項目的實施機構(gòu)、招商機構(gòu)往往難以掌握全部信息，投資人和金融機構(gòu)更難獲得這些信息。財政部已建立了一個PPP綜合信息系統(tǒng)，關(guān)鍵信息獲取難問題有望得到根本改善；二是項目信息披露不及時。對于投資人、金融機構(gòu)比較關(guān)心的存量債務(wù)、人員安置、盈利模式和償債計劃等信息，政府方的披露往往相對滯后。

　　 “看不準(zhǔn)”

　　 然后是看不準(zhǔn)的問題，國家相關(guān)的文件明確規(guī)定了社會資本可以通過使用者付費、政府付費和可行性缺口補貼的方式獲得合理的投資回報，但在實際操作中，這些投資人和金融機構(gòu)仍然有一個困惑認為看不透，第一個合理回報的問題，另外在項目回報過程中，一般和運營績效的評估相掛鉤，而運營績效的評估又跟著國家政策和行業(yè)一些變動而變動，這個就帶來了我們投資收益的不確定性，這是一個合理回報的問題。

　　 第二個就是政府履約的問題，對于政府財政支付能力，還有政府換屆中間對這個項目帶來的影響是什么，實際上投資人和金融機構(gòu)還是心存疑慮。第三個是退出難的問題，我們的產(chǎn)業(yè)基金也好還是信托也好還是傳統(tǒng)的信貸也好，其實都有一個期限。但這個期限和PPP不少于十年，這個時間實際上是不匹配的。

　　 “退出難”

　　 無論產(chǎn)業(yè)基金、信托還是傳統(tǒng)信貸，都對投資周期有一定的要求，與PPP動輒數(shù)十年的投資周期都存在一定的不匹配，因此通常需要在項目運營期內(nèi)提前退出，也經(jīng)常遇到這兩個問題：一是退出約束的問題。在實際操作中，地方政府往往在合作協(xié)議中對投資人的提前退出進行限制，例如提出“一定期限內(nèi)不得退出”、“超過期限退出時需經(jīng)政府同意”等條款，而對于政府同意退出的標(biāo)準(zhǔn)卻未作明確；二是退出渠道問題。目前，資本市場還不夠豐富，PPP階段性產(chǎn)品交易的市場還是空白，為投資人和金融機構(gòu)的退出帶來一定的難度。

　　 促進PPP融資市場健康發(fā)展的對策

　　 針對這三個問題，我們就促進PPP融資市場健康發(fā)展提出這樣的幾個對策。

　　 首先，方面完善法律法規(guī)建設(shè)，完善社會資本看不透看不準(zhǔn)的問題。第一、建議在制度中間，對物有所值的評價報告，財政承受能力的評估報告實施方案，項目采購文件及PPP協(xié)議，這樣內(nèi)容的披露應(yīng)該有一個明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動披露上面的信息，保證投資人和機構(gòu)獲得全面的信息。第二，建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關(guān)中介機構(gòu)開展地方政府的信用評級業(yè)務(wù)，為投資人和金融機構(gòu)的PPP投資奠定良好的基礎(chǔ)。第三，地方政府的履約考核制度，建議將PPP的履約情況納入現(xiàn)行的地方政府行政考核里，以降低社會投資的成本。

　　 同時，我們要完善PPP的投融管退的市場，化解社會資本退出難。可以從三個方面建議完善投資管退的市場，第一個完善PPP的融資市場，積極吸引和整合包括銀行、證券、保險、信托、社保基金這些投資的金融資源，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資、信貸、擔(dān)保、保險的多層次的PPP融資的市場。第二個，要拓展社會資本的退出渠道，在現(xiàn)有退出渠道的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在主要以股權(quán)的轉(zhuǎn)讓為主，建議加快PPP融資的二級市場的融資的建設(shè)，建議形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會資本的退出的渠道。第三個方面，調(diào)整投資的理念，這個方面，PPP它有它自己的特征，建議我們的銀行這些金融機構(gòu)可以結(jié)合PPP項目的特征，開發(fā)適合PPP項目的金融產(chǎn)品，完善和修正我們現(xiàn)在一些風(fēng)險政策和審批標(biāo)準(zhǔn)。

　　 此外，我們要發(fā)揮中介機構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項目的融資效率。一個PPP項目成功的運作，既要政府前期的充分論證，也要由金融機構(gòu)和投資人的理性參與，同時也需要專業(yè)的服務(wù)。第一、中介機構(gòu)要加強自律，提高專業(yè)性，共同維護這個行業(yè)的健康持續(xù)的發(fā)展。我在很多的場合也做呼吁，如果這個事要做好，必須要有自律。第二，建議政府方還有金融機構(gòu)要用經(jīng)驗非常豐富，市場口碑比較好的中介機構(gòu)為你們做服務(wù)。我們愿意為政府和在座的金融機構(gòu)提供這樣一個高品質(zhì)的服務(wù)，來推動PPP融資市場的健康發(fā)展。

　　 這一年，好多的金融界、投資界的朋友總問我，中國的PPP市場進不進？怎么進？什么時候進？我給大家一個回答，要進，要盡快盡早的進，要規(guī)范的進。進是一個選擇，盡早進是有一個時間，我們今天開完會，金融機構(gòu)手里有的就可以進。項目的早期進可能比你方案出來了之后再去進更有利，另外，有很多國家示范項目，我們建議要選擇國家級、省級的示范項目，要選擇專業(yè)的咨詢機構(gòu)提供方案的項目，同時，要用一種創(chuàng)新的思維來修正我們自己現(xiàn)有的一些金融機構(gòu)的風(fēng)險政策，一些審批的標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新產(chǎn)品來適合PPP的特征，大膽地開展PPP業(yè)務(wù)。（本文來源：陸家嘴金融網(wǎng)）

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