財政部公布地方債新規：鼓勵社保基金等投資

發布日期：2015-03-17來源：網絡來源編輯：李香玉

[摘要]

　　3月16日晚間，財政部官網消息稱，為加強地方政府債務管理，規范地方政府一般債券發行等行為，財政部制定了《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》(下稱《辦法》)。根據此前公布的今年預算安排，國務院批準地方政府發行一般債券5000億元用于彌補財政赤字。

　　《辦法》要求，一般債券由各地按照市場化原則自發自還，遵循公開、公平、公正的原則，發行和償還主體為地方政府。

　　財政部將“地方政府一般債券”定義為：省、自治區、直轄市政府(含經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府)為沒有收益的公益性項目發行的、約定一定期限內主要以一般公共預算收入還本付息的政府債券。

　　中信建投首席宏觀分析師黃文濤向21世紀經濟報道表示，今年列入赤字的新增地方政府一般債券僅5000億元，與地方政府實際投資需求相差很遠，很多項目不太可能劃入“沒有收益的公益性項目”。因此判斷地方政府一般債券的關鍵點，就是還款來源是否為一般公共預算收入。

　　去年10省市地方政府自發自還債，托管機構均為中債登。北京一位券商人士認為，隨著地方債發行主體和發行規模的擴容，加上上海自貿區、深圳前海改革加速推進，不排除上交所、深交所或將參與其中，對“上海、深圳等區域的地方債分一杯羹”。

　　全部轉為“自發自還”

　　財政部國庫司有關負責人表示，財政部一直按照疏堵結合、“開前門、堵后門、筑圍墻”的思路，完善地方政府債務管理和債券發行機制。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友也認為，2009年至今，地方政府發債的正規化經歷了“財政部代發”、“財政部代發及自行發債并行”、“自發自還”、“一般債券”發行這四種模式。一般債券的核心在于不再通過財政部代發，完全基于發債政府的信用，定價影響因素擴大至當地政府信評、流動性、稅收等因素。

　　2014年國務院批準了上海等十個省市地方政府債券開展自發自還試點，在4000億元的地方債發行規模內，這些省市的自發自還債券總規模為1092億元。其余省市的發債規模總和為2908億元，仍由財政部代發代還。

　　財政部相關人士也表示，確定一般債券全部由地方政府按照市場化原則自發自還，發行和償還主體為地方政府，對創新和完善地方政府舉債融資機制、強化市場約束、控制和化解地方債務風險等具有重要意義。

　　聯合信用評級總經理張志軍認為，本辦法主要是對原來地方政府債券“自發自還”試點進行了規范。范圍從試點擴展到全國，并對發債過程中的信用評級、信息披露等做了原則性要求。

　　至于評級，《辦法》中表示，“各地按照有關規定開展一般債券信用評級，擇優選擇信用評級機構，與信用評級機構簽署信用評級協議，明確雙方權利和義務”。

　　黃文濤向21世紀經濟報道表示，“我們認為地方政府信用評級差距不會太大，除非某地出現信用違約事件，信用評級才會出現分化加劇。由于地方政府資產負債表沒有對外公布，因此地方政府信用評級依然以地方政府經濟實力、財政實力、債務規模等指標確定”。

　　發行利率或略高于國債

　　《辦法》還明確了省、自治區、直轄市依國務院下達的限額舉借的債務，列入本級預算調整方案，報本級人大常委會批準。債券資金收支列入一般公共預算管理。

　　和試點相比，一般債券期限品種還在2014年5年、7年和10年期品種基礎上，增加了1年和3年期品種，由地方政府根據資金需求和債券市場狀況等因素合理確定，但單一期限債券的發行規模不得超過一般債券年度發行規模的30%。

　　管清友和黃文濤均認為，預計5、7、10年期品種會是主力發行品種。因為地方政府投資的項目期限就較長，債務的長期化可與資產的期限匹配。此外，長期債券有利于緩解地方政府短期償債壓力。

　　至于發行利率，財政部要求，一般債券發行利率采用承銷、招標等方式確定。

　　管清友認為，一般債券依托的是地方政府信用，而不是國家信用，所以發行利率料高于同期限國債。財政部強調發行利率應在相同待償期國債收益率“基礎之上” 確定，這可能含義是發債的利率不能高國債太多，甚至不排除地方財政存款誘惑下的扭曲行為導致發行利率持平甚至低于國債。

　　去年10省市地方政府自發自還債試點，出現了地方債發行利率與國債持平，甚至低于國債的情形。

　　一位接近發改委的人士預計，隨著自發自還地方債的擴容及常態化，未來一般地方債的收益率將逐步根據地方政府信用狀況的不同而出現分化，“地方債市場逐漸成熟后，利率的高低并沒有那么重要，但目前很多地方政府并沒有意識到這一點”。

　　至于投資者，財政部表示，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者在符合法律法規等相關規定的前提下投資。

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