經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：GDP6.9%繼續(xù)探底，降準(zhǔn)6次

發(fā)布日期：2016-01-05來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 預(yù)計(jì)四季度GDP增速為6.9%，與三季度持平，全年GDP增速為6.9%；預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.5%，高于上月；1-12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速10.0%，低于上月；12月消費(fèi)同比增加11.3%，高于上月；12月CPI同 比增加1.6%，PPI同比下降5.6%，CPI高于上月，PPI跌幅小于上月。受霧霾陰雪天氣長(zhǎng)時(shí)間影響，蔬菜生產(chǎn)進(jìn)入淡季，12月份蔬菜價(jià)格整體環(huán)比 上漲明顯，主要是第一周大漲，農(nóng)業(yè)部批發(fā)價(jià)格蔬菜均價(jià)第一周環(huán)比上漲10.4%，隨后三周漲幅明顯縮窄。氣溫下降加劇豬肉供應(yīng)緊張并刺激臘肉需求，生豬價(jià) 格穩(wěn)中有升，生豬供應(yīng)仍處于較低水平。去年基數(shù)較低，PPI同比跌幅或有所縮窄。工業(yè)方面，工業(yè)增速受汽車和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等制造業(yè)的拉動(dòng)有所回升，預(yù)計(jì)工業(yè)增速本月仍將保持回升趨勢(shì)；傳統(tǒng)工業(yè)方面，電廠煤耗量隨降溫而增加，但與歷史同期相比仍位于低位，且電廠庫存跌幅擴(kuò)大，購(gòu)煤意愿不強(qiáng)；鋼鐵開工持續(xù)降低，需求進(jìn)一步走弱，庫存去化放緩。外部需求總體仍在低位徘徊，短期難以出現(xiàn)明顯改善。從出口先導(dǎo)指標(biāo)和PMI新出口訂單來看，近期均出現(xiàn)加速下滑趨勢(shì)，因此12月出口增速跌幅環(huán)比下滑、衰退性順差維持高位概率較大。

　　 總 體判斷，全年經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)探底中收官，考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)效果在制造業(yè)和基建投資上逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)可能正在減緩。貨幣政策方面，保增長(zhǎng)以及供給側(cè)改 革需要一個(gè)寬松的宏觀環(huán)境，被動(dòng)的流動(dòng)性收縮需要寬松的貨幣政策對(duì)沖；考慮到2015年5次降息，2016年可能只降1-2次，2016年的利率環(huán)境在邊 際上沒有2015年寬松，10年期國(guó)債指標(biāo)利率可下降到2.5%左右。值得關(guān)注的是，2016年信用風(fēng)險(xiǎn)事件可能更多發(fā)生，利率中樞總體下移的同時(shí)利率波 動(dòng)可能會(huì)顯著加大。政策判斷維持2016年赤字率將提高到3%左右，降準(zhǔn)6次，降息25-50個(gè)BP的觀點(diǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革主要集中在去 產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，重點(diǎn)可以關(guān)注，一是房地產(chǎn)去庫存和很可能超預(yù)期的國(guó)企改革，二是降成本是否有不良資產(chǎn)處置、降準(zhǔn)、資產(chǎn)證券化等對(duì) 沖，三是購(gòu)并尤其是傳統(tǒng)企業(yè)的購(gòu)并數(shù)量有望大幅度提升。

　　 總體來看，2016年難免要經(jīng)歷改革的陣痛，但由于有其他組合政策的對(duì)沖，總體經(jīng)濟(jì)不必過于悲觀，我們維持2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.8%的判斷。

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