周小川三句話定調(diào)中國未來五年金融體制改革

發(fā)布日期：2016-03-22來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 “中國發(fā)展高層論壇2016年會”于3月19－21日在北京舉行，出席會議的有發(fā)改委主任徐紹史、中國央行行長周小川、財政部部長樓繼偉、商務(wù)部部長高虎城等。 關(guān)于“十三五”時期中國金融體制改革，周小川講了三個關(guān)鍵問題：

　　 1、豐富金融機(jī)構(gòu)體系。過去中國金融業(yè)要么是商業(yè)性，要么是公益性，采用類似二進(jìn)制的提法，非零即一。今后要強(qiáng)調(diào)開發(fā)性金融和政策性金融，也是應(yīng)對全球金融危機(jī)的需要。這部分業(yè)務(wù)的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標(biāo)，但同時又能彌補(bǔ)一些在“零”和“一”之間的融資空間。

　　 2、擴(kuò)大民間資本進(jìn)入銀行業(yè)。發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　 3、健全金融市場體系。希望通過發(fā)展資本市場，使更多的資金進(jìn)行股權(quán)投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴。其中，大力加強(qiáng)包括金融消費者合法權(quán)益的保護(hù)、隱私的保護(hù)、提高金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融系統(tǒng)的安全性，以及加強(qiáng)對消費者的教育，使其能夠更好地保護(hù)自身權(quán)益。

　　 此外，周小川還回答了中國為何沒有用“自由浮動匯率”的問題，同時表示對中國外匯流出不擔(dān)心。

　　 以下是發(fā)言全文：

　　 女士們，先生們，各位來賓，下午好！

　　 很榮幸又在中國發(fā)展高層論壇跟大家進(jìn)行交流，今天我要講的題目是金融改革。剛剛結(jié)束的中國十二屆全國人民代表大會第四次會議通過了“十三五規(guī)劃”，我想借此機(jī)會跟大家簡要討論下“十三五規(guī)劃”有關(guān)金融體制改革的內(nèi)容。

　　 “十三五規(guī)劃”第十六章專門講金融體制改革，總的提法是“完善金融機(jī)構(gòu)和市場體系，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機(jī)制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險”。第十六章共有三節(jié)和一個專欄：第一節(jié)是“豐富金融機(jī)構(gòu)體系”；第二節(jié)是“健全金融市場體系”；第三節(jié)是“改革金融監(jiān)管框架”。我就其中的幾項內(nèi)容跟大家討論一下。

　　 第 一，豐富金融機(jī)構(gòu)體系。中國金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和種類還比較少，不能滿足為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融服務(wù)的需要，所以要豐富金融機(jī)構(gòu)體系。這一節(jié)一個突出的提法是要健全 以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。大家知道，中國商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、合作金融都有所發(fā)展，此次強(qiáng) 調(diào)開發(fā)性金融和政策性金融，也是應(yīng)對全球金融危機(jī)的需要。

　　 首先，過去常規(guī)的概念就是金融要么是商業(yè)性，要么是公益性，采用類似二進(jìn)制的提 法，非零即一。但是本次全球金融危機(jī)以來，很多商業(yè)性機(jī)構(gòu)都經(jīng)歷了自身資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整的過程，所以充分發(fā)揮作用就心有余而力不足。同時，如果說公益性融資 一般過去都是應(yīng)該財政花錢，但各國財政情況也不一樣，有的財政空間也不大，所以國際上就對開發(fā)性金融和政策性金融再次關(guān)注。中國正好有三家這樣的機(jī)構(gòu)，一 個是國家開發(fā)銀行，一個是中國進(jìn)出口銀行，一個是中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。這三家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表加在一起大概是15萬億人民幣左 右，其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)，所以在“零”和“一”之間有一些業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)過去大家不太在意，但是在危機(jī)期間大家覺得需要給予一定的關(guān) 注。也就是說，低于商業(yè)性回報，但又不完全是公益性，這部分業(yè)務(wù)的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標(biāo)，但同時又能彌補(bǔ)一些在“零”和“一”之間的融資空間。

　　 對 于中國來講，也有一些特殊含義，就是中國經(jīng)濟(jì)從過去集中型計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，在轉(zhuǎn)軌過程中由于各種各樣的原因（包括價格體制等）造成一部分業(yè)務(wù)的商 業(yè)性融資做不了，政府融資力量也不夠。因此，中國在“十三五”規(guī)劃中仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容進(jìn)行描述。

　　 另外，在這一節(jié)里還提到了擴(kuò)大民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。做好這些事也有幾個認(rèn)識問題需要討論來逐漸達(dá)成共識。

　　 第一，在中國，非法集資、金融詐騙的現(xiàn)象還比較多，和國際相比可能還比較突出。在這種情況下可能就會有質(zhì)疑，就是說如果擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，會不會出現(xiàn)更多的混亂？

　　 第 二，中國金融服務(wù)的總水平如何？是供給十分充足不需要再設(shè)立更多的機(jī)構(gòu)？還是金融服務(wù)總體不足，導(dǎo)致一些非法、鉆空子性質(zhì)的欺詐金融活動反而有很多的市場 和機(jī)會。所以這個問題也需要通過討論來明確。從“十三五規(guī)劃”看，我覺得中國作為這么大的經(jīng)濟(jì)體，雖然商業(yè)銀行、證券公司、保險公司數(shù)量不少，但因為國家 很大，基層金融服務(wù)總量上來講還是不足。

　　 第三，中國政府歷來強(qiáng)調(diào)金融要為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的觀點也有不同，有人認(rèn)為金融發(fā)展 了，就會把資源占走，反而忽略了實體經(jīng)濟(jì)。有人認(rèn)為，金融界創(chuàng)造的市場和一些產(chǎn)品自己炒來炒去，不是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，所以對發(fā)展金融服務(wù)業(yè)持有比較負(fù)面 的看法。我認(rèn)為從博弈論的角度來看，實際上可以分三類：即金融業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)之間可以是雙贏局面，也可以是零和博弈，也可以是雙輸局面。對于中國來講應(yīng)該做 到什么樣，至少可以有一個初步的結(jié)論，就是如果金融業(yè)不能夠更好地發(fā)展，提高更普遍的金融服務(wù)，同時提供更加符合市場需求的產(chǎn)品，那么實體經(jīng)濟(jì)就會受到限 制。

　　 我們對金融業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系強(qiáng)調(diào)地比較多，說法也多種多樣，要把“十三五規(guī)劃”中有關(guān)金融改革的內(nèi)容落實好，就需要進(jìn)一步理清這方面的認(rèn)識。

　　 “十三五規(guī)劃”第十六章第二節(jié)內(nèi)容是“健全金融市場體系”，其中最突出和最開始提到的都是如何健康發(fā)展資本市場。中國資本[0.00%]市場的發(fā)展仍然有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了有很多資本市場服務(wù)的市場需求、資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，在中國也有一個稍微特殊的考慮，就是中國經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率偏高，也就是大家常討論的總的借貸等債務(wù)和GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸等債務(wù)占GDP的比重偏高。“十三五規(guī)劃”也希望通過發(fā)展資本市場，使更多的資金進(jìn)行股權(quán)投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴，這也是大家關(guān)心的問題。

　　 如何看待中國企業(yè)部門或者公司部門的高杠桿率？我想說三點：

　　 第 一，中國的國民儲蓄率高。一般國家在GDP的20%—30%左右，中國去年的總儲蓄率還是46%點多，其中居民部門在35%以上。儲蓄率高有多種多樣的原 因，儲蓄的錢多，通過銀行和買債券渠道的債務(wù)融資就會高一些，所以如果說中國企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國家，從這個角度看也不奇怪。當(dāng)然也不能高的太多，否 則也是有問題的。

　　 第二，中國的股本市場發(fā)育比較晚，股票市場在90年代初才開始出現(xiàn)，市場發(fā)展的時間還短，所以資本市場總?cè)谫Y比例比較低，民間的股本融資也相對薄弱。

　　 第三，中國改革開放以來發(fā)展比較快，但總的民間積累、民間財富還比較少，所以民間財富變?yōu)楣杀镜臋C(jī)會也相對比較少。

　　 這 些因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例比較高，就容易產(chǎn)生一些宏觀上的風(fēng)險，這方面我們也是和國際上很多朋友們一樣給予高度重視。解決的方法也有很多種，其中一個 重要的方法就是加快發(fā)展資本市場，通過資本市場股本融資能夠使國民儲蓄中更大比例資金進(jìn)行股本融資，也就降低了債務(wù)占GDP的比重，也降低了債務(wù)股本的比 例。

　　 在健全金融市場體系這一節(jié)中還談到了很多其他內(nèi)容，包括債券市場的發(fā)展、健全利率、匯率的市場決定機(jī)制。大家都比較關(guān)心利率、匯率機(jī) 制的改革，我們前一段時間在G20的場合下也討論了匯率機(jī)制。中國的利率市場化在去年年底之前應(yīng)該說基本上完成了，利率管制，不管是貸款還是存款都已經(jīng)取 消，金融機(jī)構(gòu)都有了利率的自主定價權(quán)。當(dāng)然，利率改革后續(xù)還有很多任務(wù)，比如說中央銀行對利率的指導(dǎo)還有一個健全傳導(dǎo)機(jī)制的問題。再比如說，利率形成機(jī)制 也還有一個在市場上不斷磨合、逐漸完善的過程。因此，還有很多需要不斷完善的方面，但總體上看利率市場化改革已經(jīng)取得了了決定性的進(jìn)展。

　　 “十 三五規(guī)劃”的第三節(jié)內(nèi)容是“金融監(jiān)管體制改革”。在這方面，首先，規(guī)劃中提出要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體 制。這表明中國還是很重視全球金融危機(jī)中的經(jīng)驗教訓(xùn)。中央銀行過去比較強(qiáng)調(diào)對價格總水平的調(diào)控，很多央行還實行通貨膨脹目標(biāo)制，僅做到這點還不夠。即便有 些情況下通貨膨脹水平不高，但經(jīng)濟(jì)體系還可能出現(xiàn)其他的金融風(fēng)險，甚至是危機(jī)。所以首先強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)宏觀審慎管理框架的建立。

　　 另外，“十三五規(guī)劃”中提出要健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。這方面，要認(rèn)真研究我國自身的經(jīng)驗教訓(xùn)，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，市場上有各種各樣的討論，包括有一些觀點認(rèn)為我國的金融監(jiān)管體制還不是很理想，因此我們要從吸收經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　 從國際上看，盡管沒有一個非常理想的模式，但全球金融危機(jī)中出了不少問題，這些問題今后在金融監(jiān)管體制改革方面應(yīng)如何對待，國際上也有眾多的討論，也有很多的實踐探索，這也是我們金融監(jiān)管體制改革的重要參考。

　　 在 金融監(jiān)管體制改革中還特別提出了要切實保護(hù)金融消費者的合法權(quán)益，這也是目前體制上的不足之處，在落實“十三五規(guī)劃”過程中要大力加強(qiáng)，包括金融消費者合 法權(quán)益的保護(hù)、隱私的保護(hù)、提高金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融系統(tǒng)的安全性，以及加強(qiáng)對消費者的教育，使其能夠更好地保護(hù)自身權(quán)益。特別要強(qiáng)調(diào)的是，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和 信息科技發(fā)展的情況下，應(yīng)該把這項工作做的更好。

　　 謝謝大家！

　　 馬丁·沃爾夫：請問周行長，沒有干預(yù)的自由浮動匯率制度是不是中國政府的目標(biāo)？在此背景下，中國政府對中國外匯儲備的快速減少是否感到擔(dān)憂？

　　 周小川：首先對于匯率改革的目標(biāo)，我們沒有用“自由浮動匯率”這個提法，用的是“有管理的浮動匯率制度”。和完全自由浮動匯率的差別，過去也講過，有一些還在討論之中，因為還需要逐漸形成共識，但有三點是比較清楚的：

　　 第一，涉及到反洗錢和反恐融資，這方面強(qiáng)調(diào)是要管住的，通過反洗錢和反恐融資的有關(guān)手段，對涉及這些方面的匯兌還是會有一定的管理。

　　 第二，根據(jù)宏觀審慎管理框架，這也是危機(jī)之后國際社會形成的共識，像中國這樣的發(fā)展中國家還是要防止出現(xiàn)宏觀審慎方面的一些問題，比如企業(yè)過度地借外債和過度地貨幣錯配，這些情況在亞洲金融[0.00%]風(fēng)波期間的一些亞洲國家都發(fā)生過，需要通過宏觀審慎措施來進(jìn)行管理。

　　 第三，像剛才拉加德女士所談到的全球資本流動的形勢看，我們目前主張鼓勵和支持中長期的投資活動，包括外國人投資到中國，也包括中國人投資到外國。對于超短期、投機(jī)性的資本流動，也是要管理的，當(dāng)然管理措施也不一定完全有效，對這些資本流動也不是特別鼓勵的。

　　 在這樣的前提下，浮動匯率體制我們一般不用所謂完全自由浮動這樣的提法。當(dāng)然這也并不意味著匯率會有什么偏差，還是要尊重市場供求規(guī)律，也要參照國際市場上的多種貨幣籃子，特別是未來更多地參照SDR籃子，讓人民幣匯率保持在合理均衡水平。

　　 至 于外匯儲備，我們觀察中國的外匯儲備增長比較快的階段是在亞洲金融風(fēng)波之后，也就是從2002年到2008年這一段時間，后來也還有一些增長。這段快速增 長過程中，除了經(jīng)常項目順差或者其他原因，中國人掙到了外匯并積累起來之外，也有相當(dāng)一部分，可能1/3左右是各種各樣的短期資金，其中包括所謂的套利交 易，這些資金在他們認(rèn)為合適的時候可能會流出，因為這些資金也是牟利的。但出去的速度不見得比當(dāng)年積累的速度有太大驚人的差異。

　　 其中也有 一個因素，就是去年有一段時間到今年1月份，市場對中國經(jīng)濟(jì)放緩的議論較多，導(dǎo)致信心有些不足，同時中國金融市場也出現(xiàn)了波動，市場信心有一些非常明顯的 受到損害，各種議論真假都有。在這樣的情況下，資金流出也就多一些。對中國整體經(jīng)濟(jì)和改革發(fā)展的判斷、以及對中國匯率水平的判斷回歸理性后，就會恢復(fù)正 常。現(xiàn)在看來，這個數(shù)據(jù)非常明顯的有所減緩。

　　 嘉賓：我是倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的尼克·斯頓（Nicholas Stern）。周行長和拉加德女士在應(yīng)對氣候變化相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險方面都發(fā)揮了非常重要和有價值的領(lǐng)導(dǎo)作用，這種風(fēng)險也包括化石能源錯誤定價帶來風(fēng)險敞 口。同時，向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型提供了很多增長機(jī)會，也是中國“十三五”規(guī)劃的重要內(nèi)容。未來要管理與氣候變化相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，抓住向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展 機(jī)會，各國央行、金融穩(wěn)定理事會（FSB）、國際貨幣基金組織（IMF）、二十國集團(tuán)（G20）可以發(fā)揮怎樣的作用？

　　 周小川：您2月底在 G20部長會后的BIS會議通過視頻做了講話，講的非常好。在減緩氣候變化和加強(qiáng)綠色金融方面，您問央行可以做什么？首先應(yīng)該說，央行可以做的事相對于中 國的發(fā)改委和財政部這些部門，可能確實少一些。因為總體來講，貨幣政策和金融政策的結(jié)構(gòu)性不那么強(qiáng)，總量性比較明顯，但是我們強(qiáng)調(diào)要做三件事：

　　 第 一，大力支持配額交易市場。多年前我們就已經(jīng)反復(fù)在說，而且也以實際行動在推動這方面的工作。配額市場，比如碳排放配額市場及其他排放物市場，在性質(zhì)上很 像是金融市場，而且本身就能夠帶來激勵機(jī)制，也能帶來融資功能，所以應(yīng)該把金融市場的一些技能和方法應(yīng)用到像碳配額交易市場中來。

　　 第二， 央行會同其他部門一起支持綠色金融的發(fā)展，這也是今年G20準(zhǔn)備納入的題目，為此還特別成立了工作組，現(xiàn)在正在積極準(zhǔn)備。其中包括若干種支持綠色發(fā)展的融 資方式，有一些看起來雖然不太像是央行直接能夠做的，但央行可以在這方面發(fā)出聲音，同時會同其他的部門包括監(jiān)管部門一起來做。

　　 第三，您也 講到，在風(fēng)險評估和風(fēng)險防范上也要給出一定的指導(dǎo)方針，也就是說如果金融活動過多的支持了二氧化碳排放、化石能源的使用及一些污染物排放，盡管短期來講看 不出什么問題，但是從中期來看，不僅對整體經(jīng)濟(jì)不利，甚至也會給金融機(jī)構(gòu)本身帶來更多的風(fēng)險。也就是說，一開始沒有體現(xiàn)到風(fēng)險，但后面隱藏了更大的風(fēng)險， 包括對商業(yè)銀行的風(fēng)險，以及對財險公司的影響，當(dāng)前有可能被社會、被金融界所低估，應(yīng)該給他們一個正常的估值，同時要有前瞻性的估值，使他們真正能夠重視 這件事。

　　 監(jiān)管部門究竟是應(yīng)該在政策上鼓勵綠色融資，還是應(yīng)該使金融體系對于涉及到環(huán)境的金融風(fēng)險給予更高的風(fēng)險權(quán)重，使大家警惕這種風(fēng) 險？這個問題也曾有過討論。我認(rèn)為這也是央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同能夠做的，這樣都能夠在這方面做出一定的貢獻(xiàn)，我也非常希望聽到大家有哪些建議，以便我們在這 方面能夠盡可能的多出一點力。

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