4月地方債發行量1.1萬億，財政部要求1個月完成置換

發布日期：2016-05-27來源：網絡來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 5月24日，央行發布《4月份金融市場運行情況》顯示，4月債券市場共發行各類債券3.3萬億，其中地方政府債券發行1.1萬億，已創歷史新高，且占當月債券發行量的三分之一，是發行量最大的單一債券品種。

　　 地方債發行量1.1萬億創新高

　　 據香港萬得通訊社報道，Wind資訊統計數據顯示，截至5月24日地方債發行量已達2.28萬億，接近全年發行量的38%。其中以置換債券為主，占比94%;新增債券的比重為6%。另據21世紀經濟報道此前報道，由于今年赤字率擴大，地方債新增債券規模增加到1.18萬億，而置換債規模也超過去年的3.2萬億，市場預計今年地方債的發行規模將在6萬億左右。在提前到今年2月發行的情況下，今年月度地方債的發行量明顯增加。

　　 央行的數據顯示，今年3月地方債發行規模為7800億，較去年單月最高發行量高出200億。4月發行規模高達1.1萬億，較3月發行量高出3200億。值得注意的是，地方債也是4月發行量最大的單一債券品種。

　　 按照全年地方債發行6萬億計算，4月發行量約占全年的20%，出現發行明顯集中的態勢。而這對當月的金融市場及財政資金沉淀帶來重大影響。

　　 財政部推動地方債券置換

　　 據21世紀經 濟報道，東部省份一省會城市債務辦負責人介紹，去年地方債發行并沒有形成沉淀;而今年發債規模擴大，此前要求年內使用完畢置換債券，由此形成財政資金沉 淀。 業內人士認為，定向地方債發行量較高直接置換貸款導致貸款增長放緩，財政存款大幅上升導致流動性回籠和M2放緩。因此，財政部于5月23日發布《關于采取 有效措施進一步加強地方財政庫款管理工作的通知》要求，對于已入庫的公開發行置換債券資金，原則上要在一個月內完成置換。《通知》認為，2016年地方政 府置換債券大規模發行，一定程度上拉高了庫款規模，使庫款管理的復雜性加大。

　　 事實上，在此之前，財政部就已經做出了防止巨額地方債供給沖 擊債券市場的工作。今年1月份，財政部發布了《關于做好2016年地方政府債券發行工作的通知》，對置換債券發行節奏做出了規定：截至第一季度末發行量不 得超過30%，截至第二季度末發行量不得超過60%，截至第三季度末發行量不得超過90%。這將使得地方債供給各月發行規模更加均勻，避免出現去年個別月 份地方債集中發行的情況。無論是《通知》還是此前的文件，都可以看出財政部對地方財政庫款管理問題非常重視。

　　 華創證券首席債券分析師屈慶指出，短期內經濟走平概率較大，難以像4月份市場預期的那樣樂觀復蘇。在1-4月份部分先行指標向好的背景下，預計短期內經濟數據的波動不大，在這樣一種市場條件下，今后資金面的波動和流動性風險的沖擊對于利率債的影響可能會更大。

　　 債市資金面或迎利好

　　 據金融時報報道，對于債券市場而言，業內人士稱，《關于采取有效措施進一步加強地方財政庫款管理工作的通知》是確定性的利好，這首先體現在財政支出和財政存款加快會改善資金面。需要注意的是，后期財政支出雖然有望加快，但地方置換債對于金融數據的拉低效應依然存在。

　　 從基本面看，業內人士表示，由于社會融資規模和M2增速會因地方債置換而放緩，基本面將利好債券，尤其是利率債。不過，如果后期金融數據存在持續被低估的可能，那么偏低的金融數據對于債券市場的利好效應將會逐漸弱化。

　　 華創證券首席債券分析師屈慶指出，短期內經濟走平概率較大，難以像4月份市場預期的那樣樂觀復蘇。在1-4月份部分先行指標向好的背景下，預計短期內經濟數據的波動不大。在這樣一種市場條件下，今后資金面的波動和流動性風險的沖擊對于利率債的影響可能會更大。

　　 至 于需求方面，有分析稱銀行會加大對債券的配置需求。“去年銀行自營資金投資地方債消耗了不少資金，如果財政存款投放加快，同時地方債發行直接置換貸款，那 么銀行買地方債的資金就會回來。”有券商分析師表示，如果再疊加貸款增長放緩，銀行會更加依賴于債券投資來擴張資產負債表，這會讓銀行有更強的投資債券需 求。總體來看，未來基本面和供需關系都會支撐債市。

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