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美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票通過(guò)的大規(guī)模減稅法案,對(duì)于如何解決“稅改可能引發(fā)財(cái)政赤字飆升”問(wèn)題語(yǔ)焉不詳。我們固然要看到稅改法案對(duì)美國(guó)海外資金的吸引力,但資本回流美國(guó)能有多大的動(dòng)力,可能并不如外界所想象的那般樂(lè)觀(guān)。必須引起重視的是,一旦稅改法案通過(guò)乃至于進(jìn)入實(shí)施階段,其對(duì)全球資金流走向的影響依然是巨大的 當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日凌晨,美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票通過(guò)大規(guī)模減稅法案。至此,離完成美國(guó)30年來(lái)最大規(guī)模減稅僅“一步之遙”。支持此次稅改的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,這“有助于企業(yè)擴(kuò)大投資、刺激經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)”。但是,對(duì)于如何解決“稅改可能引發(fā)財(cái)政赤字飆升”問(wèn)題卻語(yǔ)焉不詳,而稅改對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響和沖擊正在逐漸顯現(xiàn)。
首先,稅改法案目前只是參眾兩院通過(guò)了各自的版本,其中仍存在一些顯著的差異。如參議院版本中加入了“廢除奧巴馬醫(yī)改要求強(qiáng)制購(gòu)買(mǎi)個(gè)人醫(yī)保”這一極具爭(zhēng)議的條款,參眾兩院之間仍存在激烈的博弈,只有達(dá)成最終統(tǒng)一版本后再分別提交參眾兩院投票,兩院均表決通過(guò)后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。雖然美國(guó)國(guó)會(huì)共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法,但愿望能不能實(shí)現(xiàn)還待觀(guān)察。
其次,從兩個(gè)版本達(dá)成共識(shí)的部分來(lái)看,關(guān)鍵在于無(wú)法解決“大規(guī)模減稅的同時(shí)不推高赤字”問(wèn)題。按照參眾兩院稅收聯(lián)合委員會(huì)此前的分析,即便考慮到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果,這份減稅法案仍將導(dǎo)致美國(guó)未來(lái)10年增加財(cái)政赤字約1萬(wàn)億美元。這將讓本來(lái)已經(jīng)不堪重負(fù)的美國(guó)政府債務(wù)狀況持續(xù)惡化。數(shù)據(jù)顯示,債務(wù)方面,美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已超過(guò)20.5萬(wàn)億美元,平均到每個(gè)美國(guó)公民(包括小孩)頭上,則每個(gè)人都背負(fù)了7萬(wàn)美元的債務(wù)。赤字方面,2017財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字較上財(cái)年增加約800億美元至6660億美元,創(chuàng)2013財(cái)年以來(lái)新高。不解決收入來(lái)源問(wèn)題而去推行大規(guī)模的減稅計(jì)劃,對(duì)美國(guó)財(cái)政而言無(wú)異于雪上加霜。
第三,本次稅改一大熱點(diǎn)是吸引美國(guó)企業(yè)海外利潤(rùn)回流。如稅改法案中提出,“對(duì)跨國(guó)企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬(wàn)億美元利潤(rùn),只需一次性繳納14%便可合法匯回美國(guó)”。部分觀(guān)點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為,這將導(dǎo)致國(guó)際金融和產(chǎn)業(yè)資本回流。對(duì)此,我們固然要看到稅改法案對(duì)美國(guó)海外資金的吸引力,但同時(shí)不能回避的是,目前美國(guó)跨國(guó)企業(yè)通過(guò)一系列會(huì)計(jì)操作——如臭名昭著的“雙重愛(ài)爾蘭、荷蘭三明治”——在海外“避稅天堂”所享受到的稅率,往往都在個(gè)位數(shù),遠(yuǎn)比14%要低,更遑論從“35%大幅降低至20%的美國(guó)企業(yè)所得稅”。因此,資本回流美國(guó)能有多大的動(dòng)力,可能并不如外界所想象的那般樂(lè)觀(guān)。
此外,本次稅改的主要受益群體是美國(guó)大企業(yè)和富人,目前法案實(shí)施后有可能加劇美國(guó)的貧富分化和社會(huì)矛盾。從美國(guó)政府收入構(gòu)成看,占比較大的兩塊是個(gè)人所得稅和工資稅,企業(yè)所得稅只是其中一小部分。如2016財(cái)年的美國(guó)政府收入中,個(gè)人所得稅和工資稅占比分別為47%和34%,而企業(yè)所得稅只有9%。此次稅改法案中,達(dá)成共識(shí)的是企業(yè)所得稅大幅降低,而個(gè)人所得稅如何執(zhí)行尚未有最終定論。正如美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》文章所稱(chēng),“所增加的這些好處幾乎全都將落入高管和股東的腰包”。
但是,同樣不能忽視特朗普政府國(guó)會(huì)共和黨在推進(jìn)稅改法案通過(guò)方面的強(qiáng)烈意愿。一旦稅改法案通過(guò)乃至于進(jìn)入實(shí)施階段,其對(duì)全球資金流走向的影響依然是巨大的。現(xiàn)金轉(zhuǎn)移可能令海外美元籌資市場(chǎng)承受更大壓力。這恰如《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道所言,“隨著美國(guó)公司將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移回美國(guó)——即便僅僅是轉(zhuǎn)移至在岸貨幣市場(chǎng)基金,全球銀行業(yè)此前擁有的一個(gè)可靠美元來(lái)源也將縮水”。
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