PPP產業基金需精心設計：延長期限多給支持

發布日期：2015-09-30來源：網絡來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 來源：中國經濟導報

　　 作者單位：北京大岳咨詢有限責任公司

　　 PPP模式已取代地方融資平臺，成為新型城鎮化建設和公共服務設施建設的一個主要模式。然而PPP項目的融資問題卻是一道邁不過去的坎。除了企業自有資金、銀行貸款等途徑外，產業基金募資成為重要籌資方式。但要讓這種方式充分發揮作用，還需要對其進行精心設計和審慎探索。

　　 去年以來，國家發展改革委與財政部陸續出臺一系列的政策措施，推進PPP模式的發展。各地紛紛響應，但是據不完全統計，截至目前，各省市PPP項目簽約率大 多在10%~20%之間，遠低于各方預期。究其原因，PPP項目具有的資金需求量大、投資周期長、投資收益有限、風險較高、投資退出渠道不成熟等特點，使 得社會資本不敢貿然進入。

　　 今年4月，由6部委聯合下發的《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，提出鼓勵以設立產業基金等形式入股PPP項目，提供項目資本金，為PPP融資提供了切實可行的新渠道。

　　 筆者認為，PPP產業基金的設立，從資金上真正為PPP的發展創造了良好條件，其最大的意義在于解決PPP項目的融資困境，從而實現政府、社會資本、企業三方的利益共贏。那產業基金方案究竟應該怎樣設計，才能更好地推進PPP項目的落地呢？

　　 PPP產業基金的投向

　　 PPP項目投資額大、收益有限、周期長，一直以來均以財政補貼和傳統信貸模式作為主要的融資渠道。由于金融機構的逐利性，傳統的信貸模式更青睞于高利潤的公用事業和基礎設施建設項目，而中低利潤的項目一直處于融資難的境地。

　　 PPP產業基金的介入有助于提升中低利潤項目的盈利能力。結合國外的成熟經驗，PPP產業基金有助于解決基建項目融資缺口巨大的難題，重點投向融資需求大、收益穩定、融資難的重點城鎮化基建工程。可考慮配置一攬子涵蓋高、中、低利潤的項目，通過各類項目的合理設置，達到基金整體的穩定收益。

　　 PPP產業基金的結構設計

　　 由于PPP模式具有獨特的特點，因此PPP產業基金在結構設計上也應與其他基金有所不同：

　　 ——降低融資成本。就目前已成立的PPP產業基金而言，大多以基金、券商、信托等金融機構作為主要募資對象，資金主要來自理財資金池，回報要求較高，該回報要求遠大于商業銀行傳統信貸的利率。為降低融資成本，可考慮引進保險、社保基金等具有長期穩定的資金；同時可由政府部分出資在吸引金融機構投資的同時降低基金價格。

　　 ——延長基金期限。PPP項目期限大多在20~30年，如市場上信托通常具備3~5年贖回的特性，無法支持PPP項目長期運營的需要。為了加速PPP項目的落地，降低地方政府財政壓力，需通過擴大基金來源、政策配套等多種途徑延長基金期限。

　　 ——豐富基金支持形式。政府可引導基金以多種形式支持PPP項目的推進。以筆者正在進行項目所在某省份設立的PPP產業基金為例，其主要以前期費用補貼、項目入庫獎勵和資本金支持3種形式給予該省PPP項目支持，通過營造良好的融資環境，促進優質項目順利落地。

　　 ——合理的回報機制。為了增強基金投向PPP項目的積極性，需對基金的回報機制給予明確。依據現有政策，建議以項目經營性現金流作為基金還款的主要來源；當項目收益無法覆蓋本金和回報時，可將政府購買服務的費用納入還款來源。同時，依據基金構成，可采取優先與劣后的形式，將其他投資人作為優先級，政府出資人作為劣后級，優先保障其他投資人權益，以增強基金籌資吸引力。

　　 ——完善的退出機制。從目前市場行情來看，基金對退出機制要求較高，一般會要求在PPP全生命周期的前段時間退出。為了吸引基金投入PPP項目，可在項目前期工作中，與社會投資人達成一致，在基金到期的情況下，由社會投資人優先回購基金股權或適當考慮由政府方回購基金股權。

　　 基金管理機制

　　 PPP產業基金應建立完整的管理機制，選擇有豐富股權投資基金管理經驗的機構擔任基金管理人。通常來說，基金管理體系由基金經理、投資決策委員會、基金管理公司、風險監控委員會、托管銀行等組成。PPP產業基金管理機制重點應建立項目篩選、審核和基金撥付機制。近期，多地已開始建立當地PPP項目庫，可考慮直接在項目庫里對有資金需求的項目進行初審，提出推薦項目名單后，由基金管理人和投資人組建的投資決策委員會來進行最終的基金投放決策，最后由基金管理人對通過審批的項目進行資金撥付和后續資金管理等工作。

　　 據估計，到2020年，中國城鎮化率將達到60%，由此帶來的投資需求超過42萬億元，可見PPP的發展空間還是非常廣闊的。就現階段而言，PPP產業基金 作為政府引導基金，具有較大的示范意義，但未來趨勢究竟如何，是否能真正推動PPP項目的落地，取決于產業基金結構的設計，以及對具體項目風險的甄別和控 制。假若能真正建立起產業基金的法律環境，借鑒國內外成熟PPP產業基金的運作模式，設計出符合我國實情的操作模式，相信PPP產業基金會代替城投債成為 各地政府主流的融資工具，實現解決城市基礎設施和公共事業建設的巨大資金缺口，推動PPP項目可持續發展的目標。

【相關閱讀】

• 贏在超高層
• 巍巍太行貫“長虹”
• 建筑企業規模發展之思
• 2018年中國PPP十大事件回顧
• 泉州46個PPP項目落地 總投資額561.18億元
• 江蘇公布首批PPP專家庫名單 128名專家入圍