基建投資大躍進(jìn)重現(xiàn)？ NO！補(bǔ)短板進(jìn)行時

發(fā)布日期：2018-08-08來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張世輝

[摘要]

　　 一個新的基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮即將來臨么？相信基建投資重新加速應(yīng)無懸念，不過我們恐怕不會看到一些市場人士想象中的投資大躍進(jìn)。

　　 7月31日召開的中共中央政治局會議給出了明確的信號。會議提出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化。會議一連提出六個 “穩(wěn)”字——要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。這樣的表述還是第一次。

　　 實(shí)現(xiàn)這六“穩(wěn)”目標(biāo)，核心還是穩(wěn)增長。如果不能保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，則就業(yè)不穩(wěn)，金融難穩(wěn)，外貿(mào)外資也受牽累，更談不上穩(wěn)定的預(yù)期。穩(wěn)增長的關(guān)鍵是穩(wěn)投資。基建投資對固定資產(chǎn)投資增長的貢獻(xiàn)率在60%，大體可以說，穩(wěn)住了基建也就穩(wěn)住了投資。不難理解，政治局會議要求加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度。當(dāng)然，我們相信今時今日的基建投資補(bǔ)短板，與過往屢屢出現(xiàn)的投資熱有很大的區(qū)別。簡而言之，這可能將正在下滑的投資增速拉回預(yù)期軌道，但投資大躍進(jìn)不會重來。

　　 現(xiàn)實(shí)地看，基建領(lǐng)域投資正在持續(xù)放緩。今年上半年，基建投資增速為7.3%，與去年同期相比增速下降13.8%，這種情形多年未見。這與一些地方清理、停建、緩建一批項(xiàng)目有關(guān)，也受制于資金配套和到位情況不理想。鑒于PPP項(xiàng)目整治已近尾聲，一批合規(guī)項(xiàng)目有望盡快落地，加上最近出臺的一系列支持政策，基建投資大概率會掉頭加速，重回兩位數(shù)增長。即使如此，我們認(rèn)為，各個地方對這一輪基建投資要有清醒的認(rèn)知，不可盲目搶點(diǎn)，一哄而上鋪攤子，重蹈過往在機(jī)場、港口、地鐵等領(lǐng)域出現(xiàn)的問題。國家發(fā)改委最近大幅度調(diào)升了城市軌道交通項(xiàng)目的審批門檻，應(yīng)該是一個再清晰不過的警示。如果考慮到投資對經(jīng)濟(jì)的拉動效用逐年遞減，市場也不宜對這種加速度抱過高的期望。

　　 更何況，補(bǔ)短板的定調(diào)，已然框定了這一輪基建投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。無論對于各地方政府還是尋求市場機(jī)會的企業(yè)，首先要問的是，基建短板體現(xiàn)在哪些方面？這幾年各地制定了雄心勃勃的基建投資計劃，但更多集中于路網(wǎng)、軌道交通、機(jī)場電站等大項(xiàng)目上，但基建補(bǔ)短板的內(nèi)涵顯然要更為豐富。比如現(xiàn)在到了雨季，已經(jīng)有一些城市一場暴雨后積水成澇，大都市里看海的景象每年都會出現(xiàn)，說明城市地下管網(wǎng)設(shè)施老化嚴(yán)重，這方面補(bǔ)短板的緊迫性一點(diǎn)也不低。就此而言，基建補(bǔ)短板不能一味追逐大項(xiàng)目大投資，也要多關(guān)注公眾的現(xiàn)實(shí)需求。

　　 好消息是，基建投資正在獲得更多的資金支持。前期整治過程中，很多地方項(xiàng)目被叫停或者緩建正是因?yàn)橘Y金無法配套，或者地方明明沒錢，還變著法子上項(xiàng)目，以明股實(shí)債、約定固定收益等方式籌集資金。這不僅進(jìn)一步抬高了地方杠桿率，也可能累及與之合作的金融機(jī)構(gòu)。我們注意到，7月23日的國務(wù)院常務(wù)會議要求加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行和使用進(jìn)度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺工作合理融資需求，對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供等。對很多地方和項(xiàng)目來說，缺錢的局面可能會有所改觀。

　　 值得關(guān)注的是，1.35萬億元的專項(xiàng)債券有可能撬動多大的各類資金？過往大規(guī)模的基建投資多半是政府和國企的游戲，在PPP推進(jìn)四年多以后，社會資本能否更多參與這一輪基建補(bǔ)短板項(xiàng)目，有更多的施展空間，恐怕也是各地方必須補(bǔ)的短板。此前國家發(fā)改委下發(fā)的一份文件大幅度縮小了必須招標(biāo)的大型基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)項(xiàng)目范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場主體特別是民企的自主權(quán)，這可以看做一個積極的信號。我們需要更合理的制度設(shè)計，讓社會資本有足夠的意愿參與其中，也能夠獲得合理的回報。

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